如今，资本已经成为LED企业发展壮大的关键因素之一。上市企业并购如火如荼，而迫于生存和发展压力，一些中小LED企业纷纷挂牌新三板，希望借此实现融资，或凭借靓丽的业绩成为上市公司积极并购的目标。
目前，只有易事达等少数挂牌新三板的LED企业，通过并购实现“曲线救国”。在行情不佳的基础上，新三板再次陷入了流动性差的困局。大部分企业股票 融资希望渺茫，但在银行贷款方面仍具有一定的优势。显然，现阶段LED企业是否挂牌新三板仍需要慎重考虑。由于LED行业已进入微利时代，如果企业自身成 长性不好，即使挂了牌也基本上不会有交易，反而容易加重企业负担。
好景不长行情遇冷
2015年，新三板市场达到前所未有的火热程度。去年3月18日，新三板正式推出三板成指和三板做市两只指数。在接下来的八个交易日里，两大指数分 别暴涨了59.9%和89.9%。与此相应的是成交量的激增，单日成交量从3月2日的3.68亿飙升到4月7日的52亿，仅仅用了一个月的时间。
然而好景不长，进入去年7月，受到主板暴跌的“情绪传导”，红极一时的新三板市场开始遭遇断崖式下跌，指数遭“腰斩”，三板做市指数跌出了1103.78。与此同时，交易量大幅萎缩，日成交金额从50亿元的“天堂”跌回原形，并创下3.52亿的新低。
在此背景下，LED新三板都受到不同程度的影响，从上市新三板的43家LED公司公布的2015年半年报来看，其平均利润在30%-35%，11家 公司亏损，其中以MOCVD企业中晟光电最为严重，达到1144万，而圆融科技表现最优，以1.5亿营收排第一，同时也以2307.9万元位居净利润首 位。
这时，LED企业主也越来越理性地看待新三板。多家LED企业主表示，新三板经历了今年上半年的历史高点之后，尤其是五六月之后便进入了低谷，许多企业的价值被严重低估，流动性枯竭，之前承诺的政策未按时兑现，这给很多质地优良的企业在融资和发展上造成了困扰。
虽然新三板具有融资成本低、方式灵活、政策支持、进入门槛较低等优势，但对于成长性不好的LED企业来说，新三板并不是它渡过当前困境的救命稻草，反而可能成为其“催命毒药”。
因为挂牌新三板需要成本。虽然新三板交易所以服务为原则，收取的费用与主板相比要低很多，但还是要3万-10万元的挂牌费、3万-10万元的挂牌年 费，另外挂牌的时候请会计师、律所审计等，也要花几十万元。除了缴纳各种税费，财务透明接受公众监督，管理规范化下成本增加。除了上交200多万元手续费 之外，能够从政府获得的政策性支持并不多。
企业融资难流动性不佳
LED企业上市新三板主要是为了融资，而新三板流动性不佳饱受垢病。自2015年以来，新三板交易相对活跃，但是相对于主板的交易量和交易额来说，却是“小巫见大巫”。
2015年8月前挂牌的所有企业中，近三个月内成交量为0的有1850家，占比58%，其中通过协议转让的企业有1837家。在三个月内有成交量的企业中，累计换手率不足1%的企业高达15%。新三板的流动性危机可见一斑。
尤其是LED市场，融资率并不高。目前在新三板市场挂牌的几十家LED企业中，真正成功融资的企业微乎其微。LED企业融资难，一方面是因为投资商的准入门槛低，新三板整体交易量偏低;另一方面则是因为LED企业市场较为混乱，很多投资商不愿意投资该领域。
换而言之，市场的流动性危机，其一来自于新三板市场的投资门槛过高，限制了中小投资者的进入;其二也与股权转让方式有关，新三板市场暂不支持竞价交易，目前选择做市转让的挂牌企业也仅占到22%，大部分企业仍然采用的是价格发现功能较弱的协议转让方式。
对此，七星资本董事长张鹏认为，新三板流动性差是由五大原因所导致：一是部分公司股份改制未满一年没有可流通股份;二是部分挂牌公司股东人数少公众 化程度低，原股东缺乏转让交易意愿;三是企业盲目挂牌，缺少成长性，机构不看好;四是信息不对称，好的资源信息被封闭，看好了也买不到;五是机构普遍在企 业定增环节参与，极少有投资者从盘面上去买，所以A股即使反弹，新三板也不涨。
当前，解决流动性枯竭问题是保证新三板市场健康良性发展的基础。基于新三板市场挂牌企业数量日益增多、挂牌采用注册制、企业之间规模和盈利状况差异较大的现状，借鉴纳斯达克的差异化市场经验，2014年8月引入的做市制度缓解了新三板的流动性难题，可以视为分层的开始。
2016年5月，新三板的分层制度将实施，大体将分为三层：创新层、培育层、基础层，而创新层是最高层，标准也相对较高：一、要求最近2年平均净利 润不少于2500万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人;二、营业收入近二年复合增长率不低于40%，收入平均不低于 5000万，总股本不少于3000万元;三、最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。总体而言，标准高过创业 板上市标准。目前在新三板挂牌的5000多家企业中，大约有500家符合条件。
监管更宽松转板前景不明
流动性危机严重阻碍了市场价格发现功能的作用，造成企业价值变动过大、估值困难。新三板企业的估值困难恰恰是孕育在其宽松的监管制度之下。
第一，在定期报告披露方面，相比沪深交易所以季度为单位的财务披露制度，新三板挂牌公司只需披露年报和半年报，导致其经营状况稳定性不高，盈利能力 有较大起伏。第二，新三板挂牌企业无需披露股价异常波动的原因，为挂牌企业操纵自身市值创造了机会。第三，新三板有着宽松的市场化定向增发机制，不同于沪 深主板定向增发股份12个月内不得转让的规定，新三板挂牌企业定向增发的股票没有锁定期，上市后即可流通。对于定向增发的价格，新三板也没有增发股价不得 低于定价基准日前20个交易日均价90%的规定，而是与投资者沟通后确定。
2015年初，整个市场被诸多的政策红利所驱动，掀起了一波行情，新三板一度被当做企业IPO的跳板。因为有转板的制度预期，企业期望通过新三板估值定价得到市场的认可，通过转板机制进入场内市场。但到目前为止，转板制度尚无明确方向。
有资料显示，“转板制度”是多层次资本市场体系中各个层次的资本市场之间的桥梁，是资本市场中不可或缺的一项环节。目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，但缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起连接的桥梁，缺乏完善的转板制度。
因此，有专家建议，在转板制度未定的情况下，新三板挂牌企业和拟挂牌企业最好不要以转板为目的，将来能顺利转板当然是件好事，但是不转板并不意味着 就不能发展壮大。很多中小企业的规模不大，融资需求也不大，只要充分利用新三板的融资便利，也可获得发展所需的资金。此外，战略新兴板预计2016年7月 前会有突破性进展，将扩大LED企业上市道路，也对企业的相关经营和持续盈利能力提出了更高的要求。
当下，资本带给LED行业的影响和冲击越来越大。挂牌新三板对企业来说仅仅只是开始，如何利用资本运营的手段，提升业务能力，提高资金利用效率，持续快速盈利，实现转板才是其根本目标。
